Wie berechne ich den realen Zinssatz?

Die einfache Formel: Realzins ≈ Nominalzins minus Inflationsrate. Bei 3 Prozent Nominalzins und 2 Prozent Inflation ist der Realzins etwa 1 Prozent. Die mathematisch exakte Formel nach Fisher: (1 + Nominalzins) / (1 + Inflation) − 1. Bei 3 Prozent Nominalzins und 2 Prozent Inflation: 1,03 / 1,02 − 1 = 0,98 Prozent, also nahe der einfachen Annäherung.

Wie hoch ist die deutsche Inflation aktuell?

Die Verbraucherpreis-Inflation nach Destatis-VPI lag 2024 bei 2,2 Prozent, 2025 bei 2,1 Prozent. Stand März 2026 liegt die Jahres-Veränderung bei 1,9 Prozent. Die Kernrate (ohne Energie und unverarbeitete Lebensmittel) liegt seit Anfang 2025 stabil zwischen 2,3 und 2,6 Prozent. Die EZB strebt mittel-fristig 2 Prozent Inflation an, ein Wert, der seit Mitte 2024 fast erreicht ist.

Was ist der Unterschied zwischen Inflation und Kerninflation?

Die Verbraucherpreis-Inflation (VPI) misst alle Preise im Warenkorb, einschließlich volatiler Komponenten wie Energie und unverarbeitete Lebensmittel. Die Kerninflation klammert diese aus und ist deshalb stabiler. Für die mittelfristige Geldpolitik der EZB ist die Kerninflation der wichtigere Indikator, weil sie weniger durch kurzfristige Schocks (Energiekrise, Ernteausfälle) verzerrt wird.

Schützen ETFs besser vor Inflation als Tagesgeld?

Historisch ja, aber nicht garantiert. Breit gestreute Aktien-ETFs haben über lange Zeiträume (20 bis 30 Jahre) durchschnittlich 6 bis 8 Prozent nominale Rendite geliefert, was bei 2 bis 3 Prozent Inflation immer noch 3 bis 5 Prozent realer Rendite entspricht. In Inflations-Phasen wie 2022 sind ETFs aber zunächst gefallen, weil steigende Zinsen die Bewertungs-Multiples drücken. Erst zeitverzögert holen die Unternehmensgewinne und Kurse nach.

Wie wirken Inflation und Steuern zusammen?

Steuern werden auf den nominalen Zinsertrag erhoben, nicht auf den realen. Bei 3 Prozent Nominalzins, 2 Prozent Inflation und Abgeltungsteuer (26,375 Prozent inkl. Soli) bleiben dir 3 × (1 − 0,26375) = 2,21 Prozent nominal nach Steuern. Real ergibt das etwa 0,2 Prozent. Das ist das Phänomen der kalten Progression bei Kapitalerträgen: Die Inflation frisst den realen Zinsertrag, die Steuer wird trotzdem auf den nominalen Betrag erhoben.

Realer Zinssatz: Warum 3 Prozent Tagesgeld bei 3 Prozent Inflation null Rendite sind

Im Jahr 1980 lag der Nominalzins für deutsche Spareinlagen bei etwa 5 Prozent. Die deutsche Inflation lag im gleichen Jahr bei 5,4 Prozent. Real verloren Sparer also Geld, obwohl die Sparbuch-Zahlen jedes Jahr stiegen. Das ist das Phänomen, das jeder Investor verstehen muss: Es geht nicht um die Zahl auf dem Konto, sondern um die Kaufkraft, die du dafür kaufen kannst. Ein Sparbuch, das 3 Prozent Zinsen liefert, kann bei 3 Prozent Inflation real null Rendite liefern, obwohl die Bankauszüge fett aussehen.

Die Fisher-Gleichung und ihre einfache Annäherung

Der amerikanische Ökonom Irving Fisher hat 1930 in seinem Standard-Werk “The Theory of Interest” die mathematisch korrekte Beziehung zwischen Nominalzins, Realzins und Inflation formuliert:

(1 + Nominalzins) = (1 + Realzins) · (1 + Inflation)

Aufgelöst nach Realzins:

Realzins = (1 + Nominalzins) / (1 + Inflation) − 1

Für kleine Werte (unter 10 Prozent) ist die einfache Annäherung praktisch ausreichend:

Realzins ≈ Nominalzins − Inflation

Beispielrechnung: Nominalzins 3 Prozent, Inflation 2 Prozent. Einfache Annäherung: 3 − 2 = 1 Prozent realer Zins. Fisher-exakt: 1,03 / 1,02 − 1 = 0,98 Prozent. Die Annäherung weicht um 0,02 Prozentpunkte ab, was praktisch irrelevant ist.

Bei höheren Werten (wie in der Inflations-Krise 2022 in der Türkei mit 80 Prozent Inflation und 14 Prozent Nominal-Zins) wird die Annäherung ungenau. Reale Rendite: 1,14 / 1,80 − 1 = -36,7 Prozent. Einfache Annäherung: 14 − 80 = -66 Prozent. In diesem Extrem-Fall liegt die Annäherung deutlich daneben.

Was Steuer mit Inflation macht

Die wirkliche Tücke an inflationären Zinserträgen liegt im Zusammenspiel mit Steuern. In Deutschland werden Kapitalerträge mit der Abgeltungsteuer (25 Prozent) plus Solidaritätszuschlag (5,5 Prozent darauf, ergibt insgesamt 26,375 Prozent) belastet. Diese Steuer wird auf den nominalen Zinsertrag erhoben, nicht auf den realen.

Beispielrechnung 2026: Du hast 10.000 Euro auf Tagesgeld zu 2,75 Prozent. Nominaler Zinsertrag: 275 Euro. Abgeltungsteuer plus Soli: 72,53 Euro. Nominal nach Steuern bleiben 202,47 Euro, das entspricht effektiv 2,02 Prozent.

Inflation 2025: 2,1 Prozent. Realer Zinsertrag nach Steuern: 2,02 − 2,1 = -0,08 Prozent. Du verlierst real Geld, obwohl dein Konto am Jahresende mehr Euros zeigt.

Wer den Sparer-Pauschbetrag (1.000 Euro pro Person, 2.000 Euro bei Eheleuten) ausnutzt, kann den ersten Teil der Zinsen steuerfrei stellen. Bei 10.000 Euro Tagesgeld und 2,75 Prozent bist du noch weit unter dem Pauschbetrag und zahlst null Steuer. Bei 40.000 Euro überschreitest du den Freibetrag, ab da werden Zinserträge voll besteuert.

Unter 2 Prozent Nominalzins ist die reale Rendite negativ bei aktueller Inflation. ETF-Renditen liegen historisch im 6-8 Prozent-Bereich, was real komfortabel positiv ist.

Die Geschichte deutscher Realzinsen seit 1990

Die letzten 35 Jahre zeigen drei deutlich unterscheidbare Phasen:

1990-2008: Mäßig positive Realzinsen. Nominalzinsen lagen zwischen 3 und 7 Prozent, Inflation zwischen 1,5 und 3,5 Prozent. Reale Renditen für Sparbücher meist zwischen 0,5 und 3 Prozent. Eine Generation deutscher Sparer hat in dieser Phase mit klassischen Sparbüchern und Bundesschatzbriefen reale Vermögen aufgebaut.

2009-2022: Niedrigzins-Phase mit negativen Realzinsen. Nach der Finanzkrise senkte die EZB die Leitzinsen auf historische Tiefstände. Tagesgeld lag zeitweise bei 0,1 Prozent, die Inflation zwischen 0,5 und 4,5 Prozent (mit dem Spike 2021-2022 nach den Corona-Lockdowns und dem Ukraine-Krieg). Realzinsen waren meist negativ. Sparbücher und Tagesgeld führten zu schleichendem Kaufkraft-Verlust.

2023-2026: Rückkehr zu positiven Realzinsen. Nach der Zinswende 2022 stiegen Bauzinsen und Sparzinsen wieder. Stand 2026 liegen die Top-Tagesgeld-Zinsen bei 2,5 bis 3,0 Prozent, die Inflation bei rund 2 Prozent. Realzinsen sind wieder leicht positiv, bei 0,3 bis 0,9 Prozent vor Steuern.

Was bei Geld-Anlagen zu beachten ist

Aus dem Zusammenspiel von Nominalzins, Inflation und Steuern ergeben sich drei praktische Konsequenzen für deine Geld-Anlage:

Erstens, das Tagesgeld-Niveau matters wenig, solange Inflation und Tagesgeld-Zins ungefähr ausgeglichen sind. Wer 10.000 Euro Notgroschen bei 2,75 Prozent statt 0,5 Prozent hält, gewinnt nominal 225 Euro pro Jahr, real aber kaum etwas, weil die Inflation die Differenz weitgehend frisst.

Zweitens, Sparer-Pauschbetrag ausnutzen. Wer den Pauschbetrag (1.000 Euro pro Person, 2.000 Euro bei Eheleuten) durch Freistellungsaufträge auf alle Konten verteilt, vermeidet die Abgeltungsteuer auf den ersten Teil der Zinserträge. Bei aktuellen Konditionen entspricht das einer kleinen aber realen Rendite-Verbesserung.

Drittens, für echten Vermögensaufbau braucht es höhere Renditen. ETFs auf globale Aktien haben historisch 6 bis 8 Prozent Nominalrendite geliefert, bei höherem Risiko. Die reale Rendite (nach 2 bis 3 Prozent Inflation und der pauschalen Steuer) liegt damit bei 3 bis 4 Prozent über lange Zeiträume. Das ist deutlich über jedem Spar-Produkt und ist der eigentliche Grund, warum unabhängige Vermögensberater fast immer Aktien-ETFs für Anlagezeiträume ab 10 Jahren empfehlen.

Was am Ende übrig bleibt

Realzinsen sind die wahre Vergleichsgröße für Geld-Anlagen. Wer nur auf die nominalen Prozent schaut, übersieht systematisch die Inflation als versteckten Vermögens-Räuber. In stabilen Phasen (wie aktuell 2026) liegen Tagesgeld-Realzinsen vor Steuern bei 0,3 bis 0,9 Prozent, nach Abgeltungsteuer und Soli oft nahe Null. Wer Vermögensaufbau im echten Sinn betreiben will, muss Renditen erzielen, die deutlich über der Inflations-Rate liegen. Für die meisten Privatanleger bedeutet das langfristige Aktien-ETFs als Kern der Anlage, ergänzt durch Tagesgeld als Notgroschen.